目前经济下滑主要是由于房地产投资减少，拉低了制造业增速，而制造业是传统上关注的重点领域。
全球经济大萧条第二阶段将来临。此次经济大萧条是和全球资产大宽松同时存在，第二阶段资产价格将继续维持泡沫，中美股市继续牛市，中国上证指数将重新上冲4700。
若发生快速下降情况，不排除央行将实行外汇管制。但房产税全国征收不会在楼市大幅下跌之前进行。当美元指数上升到102以上时，美元的上涨主要将有中国第二阶段金融危机推动。稳定汇率，一是为了人民币加入SDR的需要，二是汇率大幅贬值带来的经济和社会动荡是不可想象的。但无锚之地的印钞和经济进一步恶化带来的财政赤字的后果怎么应对。
三、美元指数 美国在12月加息已经是大概率事件了。M2增速现在是12.5%左右，大于14%说明央行大放水，低于10%预计银行业将发生资金流动性紧缺，危机将会发生。从长期来看，如果我们的潜力能够充分发挥，如果我们做正确的事情，把这些潜力都发挥出来，中国经济再有十年二十年，甚至是三十年正常的高增长，现在是7%左右，以后是6%，再往后是5%，仍然是可能的，我们应该保有充分的信心。
现在的低迷时期，反倒可能是创新增长的过程，而这种创新加上我们的体制改革，可以为下一轮的经济增长打下新的基础。说宏观调控抑制过热大家都反对。我们不能把现在的通货紧缩当做常态吧，如果说新常态再比起旧常态，我们不能把过去14%的过热增长、通货膨胀、资产泡沫作为老常态吧。第三个作用，现在大家越来越意识到专业化的作用。
而现在这些正在逐步弱化，我们一些新的产业在增长，人们的需求结构也在逐步发生变化，加上我们的收入水平也到了一定的程度。大家会说很多的视角：我们深层次的问题，我们的体制问题，我们的成本提高等等。
新常态，是指我们更加注重创新、更加注重质量、更加注重效率、更加注重经济结构的调整等等。经济过冷了，政府该做的事情也要理直气壮去做，而且要努力做到位，过热的时候及时退出进行抑制，过冷的时候，当其他的经济主体面对过剩（包括房地产过剩）都不投资的时候，也不必羞羞答答地觉得政府投资就不好。第二个作用，在低迷时期大家终于对提高效率、提升自己的能力，提升产品的质量等，有更加更多的重视。但是另一方面最近确实有一个问题，就是政府不作为，自己的钱都不花了，自己的项目都不投了，政府的储蓄大幅度增长。
后来为了应对世界金融危机，我们刺激了一下经济，然后2009年—2010年又出现一轮过热。在经济不景气的时候，大家创新意识反倒比较强，要创新路，因为过去的老路走不通了。两次过热叠加在一起，过热的程度比上世纪90年代初还严重。现在我们面临的，这些问题都是前几年两次过热的后遗症，2004年—2007年一次。
第二，怎么看待现在的调整过程，我们现在正在进入的一个低迷时期，是一个调整的过程。第二：宏观政策是有时效性的。
在过热的时候，总的来讲政府还是抑制的方针，过去，宏观调控这个概念，在许多企业家的心目中就是不让干这个不让干那个。我今天没有讲体制改革的问题，我们的创新热潮一大部分也是改革，改革政府和市场的关系，注册制、自贸区等等，使得我们现在企业、个人等等都更多地想创新了。
但是紧急情况下动用一些行政的手段也是必要的。那个时候我还专门写过一篇文章《有效降价》，那个降价是因为成本下降，不等于利润不增长，不等于你效率不提高，不等于你投资会下降，这就是调整的结果，我们要积极促进这种调整、促进这种效率的提高。按照正常的情况，40几个月的通货紧缩，说明我们现在的经济增长速度是低于潜在增长速度的。包括前面说的优胜劣汰、提高效率、专业化、创新，为下一轮经济打下好的基础。连社会项目都不做了，该做的一些事情都不做了，这里面就反映出我们现在存在的各种的问题，这些是我们还需要继续研究，这是历史的教训，我们上世纪90年代经历了一次波动，从2004年开始到现在，十年当中又经历了一轮波动，我们应该汲取一点教训。我记得2001、2002年的时候，也就是上一轮经济调整到了尾声的时候，出现了一个非常重要的现象，通货还在紧缩，价格还在下降，但是企业的利润开始增长，因为利润增长企业的投资开始增长。
要从这些过程来思考我们现在的很多政策，和现在我们的一些正在发生的这些调整。类似14%的那种高增长，一定会产生经济过热，于是我们现在要面临各种问题。
第四个作用，就是结构真正在调整，14%的增长期内的结构，2010年的时候10%以上的结构，那一定是投资过多，房地产泡沫。这些很多人不记得了，永远以为我们是10%以上的高增长。
所以，第一个问题是，我们必须充分认识经济过热的恶果，我们现在很多的问题，不是我们应该有的正常增长的结果，不是正常状态，是过去10%以上的过热增长导致的后遗症。进入 樊纲 的专栏 进入专题： 中国经济 。
现在中国经济的基本问题是产能过剩、通货紧缩，我们连续44个月生产者价格指数是为负，上一次90年代的时候是31个月，现在是44个月。我们在2009年采取了世界上最大的刺激政策，2010年4月份，以住房限购为标志，我们采取了一系列的紧缩性的政策，这是对的。现在大家都在抱怨情况不好、经济不好，但是我在这儿是想讲，我们要充分认识调整时期的积极作用。宏观政策基本的作用是逆周期调解。
第一个作用，优胜劣汰正在发生。是的，不可能有支撑14％增长的需求了，我们现在支撑7%—8%的需求还是完全能够实现的，今后几年仍然有保证的这些需求。
那时候我们这么大的储蓄，企业不投资，房地产商也不投资，这时候政府的投资就应该多一点，来补充不足的需求。所以，今天我想讲一个主题，就是我们现在怎么样吸取教训，这是第一。
我们可不能把过去的高增长当做常态，说现在不到14%了，比14%低了因此叫中低增长了，不是那回事。我们应该及时退出紧缩的政策，现在的教训是退出慢了一点，导致我们现在的经济过冷
中国正常的增长潜在的增长率从来不在10%，世界上各种研究小组算来算去，算出中国的正常的增长是7—9%，有一个十年是8—9%，有一个十年是7—8%，我们现在是7%左右。最后一点，跟我们的主题新常态与创新相关。一个产业里面一定有这样的企业，他们现在正处在兼并别人的地位上，而那些东张西望的企业，多元化那些企业，现在正处在被别人兼并的位置上。经济过热的时候没人被淘汰，谁都有碗饭吃，现在，大量的过剩产能和过剩企业都是在那个时候建立起来的。
所以，今天我想讲一个主题，就是我们现在怎么样吸取教训，这是第一。上世纪90年代初的那一次过热之后，中国经济进行了调整，也是产能过剩、也是通货紧缩、也是企业倒闭。
而政府现在的问题就是有点羞羞答答，因为大家都在批评，说政府不该投资，应该换一种需求。但是现在我们正在进行调整，过热之后我们现在属于萧条期、低迷时期。
说宏观调控抑制过热大家都反对。经济过热的时候，鱼目混杂、泥沙俱下，现在大家都认识到了，因为价格下降了，因为企业不景气，我们要更加关注成本、更加关注效率。
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